[期货从业资格考试鑫东财配资]黄光裕资产国金证券策略:中报预告临近 市场迎来业绩“大考”

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  一、临近中报业绩预告密集披露期,A股迎来业绩“大考”

  步入7月,上市公司中报预告将进入密集披露阶段,7月15日之前A股市上市公司中报预告基本会全部披露完毕。具体来说,上交所和深交所对上市公司中报业绩预告的要求有所不同。1)深交所:创业板业绩在7月15日之前要全部披露完毕。深圳主板和中小板公司如果业绩波动较大也要在7月15日之前披露;2)上交所:上海主板公司业绩波动较大的也需要披露业绩预告,但是时间并没有强制规定。

  

【国金策略】中报预告临近,市场迎来业绩“大考”

  当前(截止6月28日)共有577家A股上市公司披露了中报预告,其中主板265家、中小板162家、创业板118家、科创板32家。从业绩预警类型来看,中报业绩不确定的数量较多有170家。当前披露中报预告的时间大都在4月和5月,在疫情影响之下对中报业绩前瞻难度较大,这也是对中报业绩预期不确定的公司数量较多的原因。但步入7月,随着业绩预告进入密集披露期,业绩预告的代表性和前瞻性将更为准确。

  

【国金策略】中报预告临近,市场迎来业绩“大考”

  二、中报业绩前瞻:中下游业绩恢复较快,上游业绩仍较疲软

  随着疫情缓和及内需扩张,预计后续A股业绩逐季回升,其中中下游行业业绩恢复较快。预计2020年全部A股和全部A股(非金融)利润增速为-2%、-8%。就各大板块业绩而言,从工业企业利润数据来看,上游行业(煤炭、有色、钢铁等)企业盈利仍较弱,中游行业(建材、机械、化工等)企业盈利企稳回升,下游行业(食品饮料、医药等)企业盈利明显回升。下游比上游恢复的快是疫情影响下A股企业业绩的主要特征,其中的原因是随着疫情的缓和恢复最快的应该是下游终端需求,而下游向上游传导的过程存在一定的时滞,此外疫情冲击下上游库存积压明显,对业绩修复也存在一定的拖累。

  

【国金策略】中报预告临近,市场迎来业绩“大考”

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【国金策略】中报预告临近,市场迎来业绩“大考”

  此外,疫情加速近年来行业集中度提升的趋势,这将进一步抬升龙头企业业绩。疫情冲击之下,那些融资能力和产品竞争力较低的中小企业受到的负面冲击相对更大,小企业将被动退出市场,大企业的市场份额越来越大。这对龙头企业的业绩而言,无疑是一个利好。

  

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  三、当前看好A股的三个逻辑

  当前我们对A股市场维持相对乐观的观点,其中核心逻辑有三个方面:首先,下半年各类扩大内需政策加速落地,这对于市场风险偏好和企业盈利都有所提振;其次,宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认,有利于A股市场估值抬升;最后,以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境,外资流入中国资本市场或是未来1-2年的趋势。

  我们认为全球资本大幅流入是接下来A股市场面临的重要边际变化,估值中枢抬升是推动市场上行的核心逻辑之一。全球流动性宽松将持续一段时期,美元或金融新一轮的贬值周期,全球资本将逐步回流新兴市场,A股作为最大的新兴市场或持续受益。这次全球流动性环境和2008金融危机期间美联储第一次量化宽松后的情形最为相似,2008年11月QE1之后,美元开启了贬值周期,全球资本风险偏好提升,此前流入美元资产的避险情绪得到扭转,开始持续流入新兴市场,推升新兴市场估值。

  

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  四、行业配置的三大思路:主打内需板块

  主打内需板块:1)消费:商贸零售、休闲服务、家电、食品饮料等。随着疫情的缓和,以及在提振消费的政策之下,服务性消费增长和消费市场下沉是消费行业的重要边际变化。商贸零售、休闲服务、家电、食品饮料等行业一方面需求端受益于需求回暖,另一方面供给端也充分充分受益于行业集中度的提升;2)基建:建材、建筑、机械等。随着扩大内需政策的加速落实,下半年各类投资项目将加速上马,基建投资或将明显提速,〔 微交易鑫东财配资〕,预计全年基建投资在10%以上,建材、建筑和机械等基建产业链行业将受益于基建投资扩张。供给端方面,建材、机械等行业库存压力较小,同时对海外供应链依赖度较低,供需基本都集中在本土市场,供给端结构相对优化。

  重视外资主要配置的两大方面:1)基本面和流动性都比较好的大盘价值股;2)中国A股市场特有的稀缺标的。

  持续跟踪消费电子和房地产产业链的边际变化:比如苹果手机产业链订单的持续性和房地产调控政策的边际变化。

  重要事件前瞻

  

【国金策略】中报预告临近,市场迎来业绩“大考”

  风险提示:政策刺激力度不及市场预期、市场流动性风险、海外黑天鹅事件(主权评级下调、地缘政治风险等)

标签: 证券 市场 业绩
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