『天臣配资』b股基金中信证券宏观:三季度经济会恢复到疫前水平

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  投资不单纯是基建单轮驱动,地产投资也将快速修复。

  疑虑二,关于消费,虽然已出现了消费回补,但疫情冲击毕竟存在,下半年消费的增速能否回到2019年全年8%的水平?

  在5月的限额以上消费数据中,除服装、金银珠宝和石油制品类外,其余11个种类的商品均实现正增长,约占八成左右。在我们的基准假设中,下半年疫情能有效控制,社交距离的负面影响将逐渐修复,前期受制约的餐饮消费、交通出行消费会基本回到疫前水平。从中国居民的收入结构和支出结构分析,“就业——收入——消费”这一逻辑链条的负面影响不宜过度高估。随着耐用消费品尤其是汽车以及依托于地产后周期的建材装潢类消费有望成为下半年消费的两大结构性亮点,我们认为可能拉动消费增速在今年下半年超过去年同期。

  虽然市场持续担心疫情对海外需求的冲击进而影响我们出口,但4、5月两个月的数据持续超出市场预期。这种担忧可能还会持续一个季度左右,压力确实存在。之所以外需压力可控,主要因为全球疫情造成生产端的明显冲击下,中国已成为全球供给中心。海外疫情没有缓解之前,抗疫物资出口会抵补外需下降,海外疫情缓解之后,外需压力也会有所缓解,这个逻辑料将支撑出口不会超预期的差。

  疑虑三,关于外贸,虽然4-5月的出口数据表现较好,但在海外疫情冲击下后半年外需不足的压力仍然存在,〔 配资114平台〕,这种压力是否会对经济造成明显的拖累?

  我们判断,投资不仅是基建单轮驱动,地产投资也将快速恢复,消费下半年单季增速有望高于去年同期水平,而且外需的压力对经济的负面影响应较为可控。综合分析,我们仍然认为三季度经济会恢复到疫前水平。

  3月以来,基建投资单月增速迅速恢复,5月当月同比增速已达10.9%,重新回到两位数区间。基建投资增速的迅速恢复基本上已经成为了市场的共识。投资不单纯是基建单轮驱动,地产投资也将快速修复。支撑地产投资的三个逻辑分别是:土地购置、建安投资以及旧改。1-5月房地产投资累计同比降幅已收窄至-0.3%,地产投资将成为需求侧最先实现累计增速转正的变量。

  疑虑一,关于投资,如果只是基建的单轮驱动,那么投资恢复的持续性或许不足,而如果投资不是基建的单轮驱动,那么投资恢复的其他支撑力量是什么?

  针对市场在经济复苏过程中仍然存在的三个疑虑,我们认为投资不单纯是基建单轮驱动,地产投资也将快速修复,消费下半年单季增速有望高于去年同期水平,而且外需的压力对经济的负面影响应较为可控。综合分析,我们仍然认为三季度经济会恢复到疫前水平。

  消费在下半年的单季增速有望高于去年同期水平。

  市场对于经济复苏的过程仍然存在三个疑虑。

  外需压力对经济的负面影响应较为可控。

标签: 经济 证券 疫前
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