配资网 国轩高科50亿定增加码固态电池: 一场倾尽全力的产能冲锋

2026年2月6日，动力电池“老兵”国轩高科抛出了一份雄心勃勃的定增预案：拟向不超过35名特定对象募资不超过50亿元，全部投入三个总计60GWh的电池产能项目及补充流动资金。

在当前新能源电池行业战火纷飞、产能预警不绝于耳的大背景下，这笔巨额融资更像是一场倾尽全力的“豪赌”。赌的是未来需求继续爆发，赌的是规模效应最终能带来利润与安全。

行业狂奔与追赶者的焦虑

国轩高科在预案中描绘了一幅波澜壮阔的行业图景：全球碳中和浪潮下，新能源车与储能需求双轮驱动，市场空间持续扩展。数据确实亮眼，2025年上半年，全球动力电池装机量同比增长37.3%，中国储能电池出货量同比激增106%。行业仍在高速路上狂奔。

然而，狂奔的另一面是极度内卷。磷酸铁锂凭借性价比主导市场，但技术路线上的竞赛从未停歇，半固态、全固态电池的产业化进程正在加速。这意味着，今天的领先技术，明天就可能被颠覆。同时，行业集中度不断提升，头部效应愈发明显。

在这种背景下看国轩高科，其处境颇为微妙。根据SNE Research数据，2025年上半年其全球动力电池市占率为3.6%，国内排名第四；储能电池出货量位居全球第七。这是一个典型的“强者阵营中的追赶者”位置：前方是宁德时代、比亚迪等遥不可及的巨头，后方是虎视眈眈的二三线厂商。不进，则退；慢进，亦是退。

50亿融资：是弹药，也是“负重”

本次募资的核心，是投向位于合肥、芜湖、南京的三个20GWh电池项目。这60GWh的新增产能，无疑是国轩高科冲击更高市场份额的核心武器。预案中反复强调，这是为了“把握产业发展机遇”、“满足日益增长的市场需求”、“提升核心竞争力”。

另一方面，这笔融资也间接反映出公司沉重的财务压力。文件披露，2022年至2024年，公司的资产负债率从66.27%一路攀升至72.28%，截至2025年9月末仍高达71.72%。与此同时，财务费用水涨船高，2025年1-9月已超过10亿元。高杠杆扩张的模式已持续多年。

此次定增，一个明确的目的就是“优化资本结构，降低财务风险”。用股权融资置换部分债务压力，降低资产负债率，为国轩高科接下来的“冲锋”减轻包袱、补充弹药。这更像是一场不得不为的资本结构调整，是在激进扩张与财务安全之间寻求的再平衡。

豪赌背后的战略逻辑与潜在风险

国轩的这次“豪赌”，战略逻辑还是比较清晰的。

首先，就是以规模换地位。在技术路线快速迭代但尚未出现绝对颠覆者的窗口期，扩大优质产能、巩固成本与供应链优势，是保住并提升行业座次最直接的方式。尤其是在储能这条公认的“第二增长曲线”上，提前卡位至关重要。

其次，押注技术穿越周期。预案中提及公司在半固态、LMFP（磷酸锰铁锂）等前沿技术上的布局。扩产不仅是生产现有产品，更是为下一代技术（如半固态电池）的量产落地做准备。这是在赌自身的技术储备能顺利过渡到下一个产品周期。

第三，响应“双碳”战略，符合国家导向。公司将自身扩张置于国家能源战略的大背景下，使得这次融资具备了超越商业本身的正确性和长期必要性，更容易获得市场认可。

然而，这场豪赌的风险同样值得警惕。

首先，还是庞大的产能，能否在未来顺利消化。行业已多次发出产能过剩预警。60GWh的新增产能能否被市场顺利消化，极大程度上依赖于下游新能源车和储能市场的增速能否持续超预期。一旦需求增速放缓，巨额投资带来的折旧摊销将直接侵蚀利润。

二是技术路线风险。电池技术仍在快速演进。如果固态电池等颠覆性技术产业化进程超预期，对现有液态锂电池产线的投资价值将大打折扣。国轩虽然在研发布局，但量产和商业化能力仍需验证。

三是财务摊薄与即期回报压力。融资完成后，短期内每股收益将被摊薄。在业绩尚未充分释放时，股东即期回报面临压力。

募资扩产是所有头部玩家的共同动作。国轩的60GWh投入战场的同时，竞争对手也在投放扩产。这场军备竞赛没有终点，最终考验的是技术、成本、客户绑定的综合实力。

活下来的企业，才有资格讲述未来

客观来看，国轩高科此次50亿定增，反映了电池厂商在行业格局固化前夜的集体焦虑与奋力一搏——不扩张，可能意味着掉队；扩张，则要直面红海竞争与财务风险。其成功与否，不仅取决于50亿资金能否高效转化为优质产能，更取决于整个新能源行业的发展能否持续提供广阔的增量空间。

对于投资者而言，这份预案是一份清晰的“风险与机遇说明书”。它展示了一个老牌电池企业的野心与魄力，也揭示了其面临的挑战。

行业的狂飙仍在继续，只有最终能活下来并盈利的企业，才有资格讲述关于未来的故事。

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